Наполнение бюджета за счет средств граждан идет полным ходом. Минфин отрапортовал об очень удачном размещении казначейских обязательств для населения, номинированных в долларах, серии "А". Объемом - 100 миллионов долларов. А также в не менее успешном начале размещения таких же бумаг и на аналогичную сумму серии "В". В планах на будущий год - выпуск как валютных обязательств, так и гривневых.
Украинцы охотно разобрали все казначейские обязательства Минфина, номинированные в валюте. Последние бумаги от первого выпуска реализовали 29 ноября. Основная активность в отделениях Ощадного банка наблюдалась в первые две недели после начала размещения. За 15 дней население приобрело бумаг на 86 миллионов долларов. А вот остальные 14 миллионов распродавали еще полтора месяца.
Скорее всего, такие быстрые продажи были связаны с условиями размещения. Ведь, согласно Проспекту эмиссии, через определенный промежуток времени одно казначейское обязательство обходилось дороже на один доллар. Такого успеха не ожидали, признают и сторонники выпуска бумаг, и заядлые пессимисты.
"Для меня этот успех странный. И превзошел все ожидания. Я даже не заметил пиар-компании. И если бы два месяца тому мне сказали, что будет распродано 100 или даже 90%, не поверил бы. Но, надо признать, НБУ и Минфин четко просчитали, что эта ниша сейчас не заполнена. Инвестиционная привлекательность бумаг велика. И для государства, и для населения. На сегодня есть определенные трудности в заимствовании средств. Мы знаем, что рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинг Украины. И сейчас заимствования внутренние становятся все более интересными и перспективными для правительства страны", - отметил Игорь Ивасив, директор института кредитных отношении КНЭУ.
"Зная итоги по предыдущим выпускам - не ждал ажиотажа. Да, первые серии в 2003 и 2004 годах, размещались в других условиях. Но после 2009-ого, когда не была размещена первая серия, а второй не было вообще, я не ждал, что население будет вкладывать деньги на 2 года и с достаточно высоким номиналом в 500 долларов", - дополняет Тарас Котович, аналитик инвестиционной компании.
Причин успеха много, подчеркивают эксперты. "Инвестиция – с достаточной степенью гарантии государства. В новейшей истории Украины не было случаев невыплаты по своим обязательствам. Плюс удачно решение государством вопросов проблемных банков в 2008 -2009 годах. Также очень конкурентная ставка к таким альтернативным инструментам в валюте, как депозиты. Не менее позитивен тот факт, что бумаги на предъявителя. Люди не против инвестировать, но хотят, чтобы было поменьше информации об этом. Важный момент - наличие налоговых преференций и ставка, которая является чистым доходом. Также еще не использовано на практике то, что КО может свободно обращаться на вторичном рынке, выступать в качестве залога по кредиту в банке, если срочно будут нужны деньги, а желание конвертировать валютные сбережения отсутствует", - перечисляет все достоинства бумаг Дмитрий Олийнык, управляющий партнер инвестиционной компании.
Вдохновленные первыми успехами
Работники Минфина приступили к реализации второй серии валютных казначейских обязательств для граждан. Они немного другие. Отличие - в размере дохода. Он составит 8%, а не 9,2%.
То есть, по купону, раз в полгода будут платить 20 долларов. А не 22.
Несмотря на это, в Минфине рассчитывают реализовать весь выпуск, особенно, если Киев и Киевская область проявят такую же активность, как и первый раз. "В региональном разрезе у нас Киев и Киевская область больше всего приобрели - 70% эмиссии. Следующие - Черкасская область - 6%. Львовская - около 4%, Крым и Днепропетровская области - также по 4%. Другие территориальные отделения - в среднем по 2-3% от объема", - констатирует Галина Пахачук, директор департамента долговой и международной финансовой политики Минфина.
Украинцы пока неплохо раскупают казначейские обязательства. Ежедневно через кассы госбанка реализуется бумаг на 200 тысяч долларов.
При таких темпах вторая серия разойдется не менее успешно, уверены в Минфине. Максимум, до марта. "С учетом текущих тенденций в декабре и январе, считаю, что к февралю все разместят. В расчетах мы выходим из тех данных, что за три дня уже разместили бумаг на 600 тыс. Рассчитываем в марте выходить с новыми инструментами", - предполагает Галина Пахачук.
Оптимизм Минфина разделяют не все участники рынка. Настаивают, что темпы размещения сегодня медленнее в 10 раз. "Основная масса в октябре была размещена за 2 недели. А потом полтора месяца размещали 14 миллионов. Сейчас только 600 тыс за три дня. Прикинул, если такими темпами будет размещаться, то это будет продаваться дольше, чем до марта", - настаиваете Тарас Котович.
Скептическое отношение к спросу на новые обязательства связано со снижением дохода. Два месяца назад он был выше, чем долларовые депозиты в банках. Но в Минфине не согласны.
Считают, что предложенные 8% годовых тоже выше рыночных значений. "По второй серии - это тоже стимулирующая ставка. Потому что 10-летние бонды были размещенные под 7,8% годовых. И плюс мы ориентируемся на депозиты. Было много критики, что мы стали конкурентами банковской системе по депозитам. Мы не конкуренты, мы - продолжение одной и то же денежной политики, которая должна быть согласована с НБУ и Минфин. Чтобы не быть противовесами друг другу", -настаивает Галина Пахачук.
Грандиозные планы
В планах на 2013-ый - следующие выпуски КО. Они будут не только в валюте, но и в гривне. Так собираются разнообразить количество инструментов для гарантированного их размещения. В каких объемах будут размещать бумаги, в ведомстве еще не просчитывали. Будут исходить из потребностей рынка на конкретную дату. Ведь впереди - большие выплаты: более 6 миллиардов долларов только валютных обязательств.
"Обязательства будут составлять более 6,5 млрд долларов США и, соответственно, эта сумма должна быть обслуживаема на внешних рынках. Плюс, есть обязательства на внутреннем рынке. В среднем получается 8-9 млрд долларов США. По отдельным выпускам лимит в бюджете не устанавливается. Потому что в программе размещений на 2013 год определяются инструменты, которые будут по бюджетной росписи запускать в оборот. "Мы ограничены в максимальном размере заимствований в год. А конкретные бумаги и размеры займов будут устанавливаться постановлениями Кабмина", - дополняет Галина Пахачук.
Если ситуация на мировых площадках с внешними заимствованиями не улучшится, украинцы снова смогут заработать не менее 7 с половиной процентов годовых на правительственных обязательствах. Вопрос - согласятся ли на такую ставку. Поэтому, чтобы гарантировать большие объемы размещений и удовлетворить всех желающих, рынок предлагает Минфину усовершенствовать условия.
Сделать их более прозрачными. Например, чтобы люди понимали, на какие нужды идут средства. "Было бы интересно, если бы можно было определить, и это предусмотрено законодательством, целевые бумаги государства. Чтобы при размещении КО были определены цели: куда финансироваться деньги. И это стимулировало бы заинтересованность инвесторов вкладывать деньги", - считает Галина Кучер, доцент кафедры финансов КНЭУ.
Среди предложений усовершенствований - выпуск бумаг в бездокументарной форме или хотя бы возможность их конвертации из документарной в бездокументарную форму. Это привлечет большую прослойку украинцев к инвестированию, настаивают игроки рынка.
"Мое общение с участниками показало, что есть один момент, который ограничивает спрос. Это выпуск бумаг в документарной форме. Есть большая часть инвесторов более знакомых с инвестированием, имеющих счета в ценных бумагах, которые не хотят ходить в Ощадбанк каждые полгода и отрезать купоны. Для повышения привлекательности можно выпускать бумаги в бездокументарной форме для тех, кто не боится светить свои доходы. К тому же, были когда-то мысли параллельно предусмотреть возможность конвертирования документарной формы в бездокументарную форму для тех, кто уверен в таких трансакциях. Государство на этом только сэкономит. Ибо не будет тратиться на печать и транспортировку. Эти затраты увеличивают для государства ставку обслуживания по КО. Их оценивают на уровне 2-3% от суммы выпуска", - отмечает Тарас Котович.
Минфину такое предложение не очень интересно. Считают, что для работы с более значительными суммами и в бездокументарной форме есть такие бумаги как валютные облигации. И рядовые граждане к бездокументарной форме не привычны. Она предполагает открытие счета в ценных бумагах, его обслуживание и плату, работу с торговцами. Это те затраты, которые украинцы на себя возложить не захотят.
Поэтому Минфин отдаст предпочтение документарной форме КО в валюте. Как оценивают эксперты, в следующем году объем их размещений может составить $500-600 миллионов. И, теоретически, это реально, если ставка не будет падать. А вот гривневые обязательства большинство участников рынка считают бесперспективными, вспоминая опыт 2009-ого года. Сам Минфин не так давно признал, что тогда было реализовано бумаг чуть более чем на три миллиона гривен. Остальные со временем сожгли. Может быть, Минфин учтет этот опыт и предложит какие-то супер условия по гривневым бумагам. Например, как привязка к курсу. Тогда они тоже будут иметь успех. Пока же рынок ждет марта 2013-ого года.







