Межбанковский рынок испытал на прочность гривну. Две торговые сессии подряд (впервые за полгода) спрос на валюту превышал предложение. В первый день Нацбанку пришлось продать 100 миллионов долларов из своих резервов (две трети того излишка, который он выкупил на межбанке). На второй день объемы продажи долларов сократились до 33 миллионов долларов. И уже на третий день, рынок вернулся к обычной для последних шести месяцев стадии – избыточному предложению валюты. НБУ даже выкупил 17 миллионов долларов.

О причинах и перспективах UBR говорил с аналитиком инвестиционной компании Никитой Михайличенко.

UBR: Чем вызван неожиданный всплеск спроса на валюту и, как следствие, девальвации гривны?

Н.М: Последняя тенденция по девальвации гривны связана, с одной стороны с выходом "Нефтегаза" на рынок и покупкой валюты. Этот фактор себя уже исчерпал, 7 сентября был осуществлен платеж за потребленный в августе газ. С другой стороны это связано с сезонными факторами, в первую очередь, деловой активностью. Ведь импортеры увеличивают свои закупки валюты на межбанке. Но при этом, мы имеем меньшие объемы экспорта зерна в связи с плохим урожаем по сравнению с предыдущим годом. Также не до конца отобразились на рынке последние тенденции повышения мировых цен на металлы. С конца июня цены на металл выросли в среднем на 20%. Однако там есть 1-2 месяца пока это будет иметь полное отображение на нашем локальном рынке.

UBR: Тогда можно ожидать возобновление выкупа валюты на межбанке?

Н.М: С марта НБУ в среднем выкупал по 1 млрд. долларов на межбанке. Но осенью такого ожидать не стоит. Если и будет чистый выкуп валюты Нацбанком, то они будут гораздо меньшим, либо вообще будут отрицательные интервенции.

UBR: Отрицательные? Т.е. долларов не будет хватать для удовлетворения потребностей участников рынка?

Н.М: Не думаю что НБУ, из-за этого, допустит колебания. Фундаментально мы не ожидаем резких изменений курса. 7.8-8.0 - это тот диапазон, в рамках которого гривна будет колебаться до Нового года. Это реалистично.

UBR: Какой спрос, теоретически, могут сформировать импортеры?

Н.М: Много будет зависеть от тенденций по внутреннему спросу. Мы ожидаем некоторое замедление восстановления темпов внутреннего спроса. Это связано с увеличением тарифов на коммуналку и с общим ускорением инфляции в связи с удорожанием продовольственных товаров. Те ускорение инфляции несколько замедлит темпы восстановления внутреннего спроса. И это, в свою очередь сдержит темпы наращивания импорта. Просто импорт будет расти по сравнению с летними месяцами. И естественно, это будет рост спроса на валюту в ближайшие месяцы.

UBR: Влияние последующих покупок "Нефтегаза"? Они же должны увеличиваться в связи с сезонным осенним фактором.

Н.М: Да, однако, ключевую роль будет играть то, на сколько будут взаимодействовать курс гривны к доллару.

UBR: Можно ли говорить об одноразовом всплеске либо начинает формироваться "системное "недоверие". Даже население в августе увеличило покупки валюты, хотя, теоретически, в августе должны больше продавать.

Н.М: Да, в августе чистый спрос на валюту со стороны населения вырос примерно в 3 раза по сравнению с июлем. Я бы не сказал что август это традиционный период когда люди продают валюту. В прошлом году мы видели некоторый всплеск спроса в июле-августе. Последние года не являются типичными . Это можно отнести к каким-то временным сезонным колебаниям, колебаниям. Думаю что еще рано делать какие-то долгоиграющие выводы.

UBR: А ожидания осенние девальвационные и инфляционные ?

Н.М: Осенняя девальвация у нас была в 2008 и были колебания в 2009. Но они быстро сгладились. Ускорение инфляции, да , оно может оказывать спрос на доллар, в первую очередь, психологический. Фундаментально, с экономической точки зрения, должно пройти какое-то время чтобы ускорение инфляции оказывало давление в сторону девальвации. Это по теории покупательной способности - если в стране увеличивается инфляция по сравнению с основными торговыми партнерами, то соответственно должна девальвировать нацвалюта. Однако эта теория работает на средне- и долгосрочных периодах. И работает не всегда. Есть целый ряд ограничений.

UBR: Это как по формуле?

Н.М: Я бы не сказал что на практике уместна ориентация на формулы. Смотрите, у нас все еще остается положительны платежный баланс. По нему валюта притекает, в том числе, за счет МВФ. Она будет притекать и дальше. Сейчас есть анонсирование по выпуску облигаций рядом компаний. Поэтому мы ожидаем, что финансовый счет будет оставаться положительным.

UBR: А текущий?

Н.М: А текучий счет будет колебаться в районе нуля. Будем смотреть на сколько падение экспорта зерновых будет компенсироваться ростом цен. Потому что объемы падают, но цены растут. Поэтому в денежном возражении не исключено что наш экспорт зерновых будет на уровне предыдущего года.

Также есть положительные тенденции в металлургическом секторе в последний месяц. Поэтому есть основания полагать что текущий счет будет в районе нуля до конца года (каждый месяц). А по результатам года будет даже в плюсе.

А весь баланс, тем более будет в плюсе. Потому что даже если текучий счет будет отрицательный, он более чем с лихвой перекроется финансовым счетом. Т.е. притоком валюты за счет прямых инвестиции, еврооблигаций, каких-то портфельных инвестиций краткосрочных. Но в основном - это это прямые инвестиции и размещение долгосрочного долга. Поэтому мы и уверены - диапазон колебаний, повторюсь, 7.80-8.00 гривен за доллар.

Хотите первыми получать важную и полезную информацию о ДЕНЬГАХ и БИЗНЕСЕ? Подписывайтесь на наши аккаунты в мессенджерах и соцсетях: Telegram, Twitter, YouTube, Facebook, Instagram.

Теги: межбанк курс валют гривна
Источник: Украинский Бизнес Ресурс Просмотров: 2041